如何打造一个让顶级富豪、科技新贵都难以拒绝诱惑的金融产品？聪明的华尔街基金经理们正在利用法律规则，鼓动这一项佣金收入颇丰的业务。
背后的奥秘说来也简单——就是把资本利得税玩出花来。与A股股民不同，许多国家都对股民炒股赚的钱征税，规则也挺复杂。以美股为例，持股超过一年的情况下，卖出时最高需要缴纳20%的所得税。炒短线的盈利适用普通所得税税率，最高可达37%。
所以不难理解，报税前会有一些美国投资者把持仓中的浮亏兑现，抵扣掉一些盈利。但这个操作的局限性在于：美股动辄就是数年长牛，需要套现的股民手里未必找得到浮亏的投资。
这个时候，就是华尔街销售们登门拜访的时刻了。
美股长牛却不用交资本利得税？
假设你是一个在苹果公司打工数年的美国工程师，多年以来积攒下100万美元的公司股票。面对美国大选，你觉得把财产集中在一只股票上有些不安，想出售这些股票换成标普500指数基金。
如果直接出售，你需要为此支付数十万美元的税款。但你现在也有另一项选择：建立一个“税务敏感多空策略”仓位。
在抛售苹果股票前，你需要使用这100万美元的股票作为抵押，建立一组多头和空头头寸，通过保证金交易和融券来实现，不使用衍生品。通常情况下，这个投资组合由130%的多头和30%的空头构成，如果追求“亏得更快一些”，空头的比例还能拉高一些。
这种投资组合通常会包含数百个标的，总能找到处于浮亏状态的证券，用来出售制造投资亏损。出售所得再次买入类似的证券，用来维持整个投资组合的平衡。而损失本身可以用来抵消其他地方的资本收益。所以苹果工程师可以逐步卖掉自己的苹果股票，同时利用制造出来的亏损来最小化税单。
举例中只用了股票，但实际上出售房产、公司的资本利得，也能用这种方式来“损失”掉。
当然，这里亏的钱并不是真正的亏损，因为多空策略的另外一边是盈利的，而美国目前并不针对“未实现盈利”征税。这项规则也是整个业务存在的基础。
面对着美股持续创下历史新高，人工智能热潮又创造出一大批科技新贵，这一策略正在以惊人的速度增长。到9月底时，这种玩法的先锋——美国AQR资本管理的税务多空策略资产半年内翻一番至99亿美元。2021年才成立、专门深耕这条赛道的Quantinno公司，今年的资管规模也达到70亿美元。
就在刚才，据央视新闻引述韩联社报道，当地时间4月11日，韩国国务总理韩德洙、总统府秘书室长、政策室长以及首席秘书等全员请辞。随后，韩执政党临时领导人韩东勋也请辞。
行情数据显示，美元兑日元隔夜盘中累计大涨了约150点，最高一度触及153.23，为1990年以来的最高位。这一猛烈的跌势，预示着日元已经跌至了此前被不少业内人士视为可能引发日本决策层干预的152-155关口的“红线”水平！
摩根士丹利也表示很快会推出类似的服务，而黑石、景顺这样的老牌资管巨头也已经入局。
在运营指数基金几乎快要收不到管理费的年代，这种税务策略也给基金公司带来了更大的收益潜力——这类策略基金通常会收取50个基点的管理费，另外还有30个基点的融资费，合起来差不多是指数化基金的两倍。
根据研究机构Cerulli Associates的报告，这种税收多空策略在华尔街存在了几十年，但随着技术使得策略更容易打理，进入门槛随之降低。该机构预测这会迅速发展成一个3万亿美元的行业。
话虽如此，这种策略的复杂性仍然对投资者的资金规模有所要求，通常得有“7位数”起步的身家。资产越多，能从中获得的收益也就越多。
景顺公司的单一账户管理业务（SMAs）负责人Eddie Bernhardt表示，现在增长型科技公司和人工智能公司正在产生大量财富，这些人希望锁定这些财富。资管工作人员正“在停车场里”，等着工程师们出来就递上名片。
这也是一个公平问题
聪明的投资者不难看出，这套把戏的目的是人为延后了本应缴纳的资本利得税，这笔钱早晚还是要清算的。但这也带来了一个社会问题：富裕阶级实际纳税的税率，比起工人阶级还要低。
而且总体来讲，美股投资者通过把本应交掉的税款，变相“留在自己兜里”，应该也能从更长期的投资中受益。理想情况下，他们只会在退休或者搬迁到税率更低的地区时，才会完全退出这笔投资。对于超级富豪而言，还有设立慈善基金会等方式进一步避税。
加州伯克利大学法律与经济学教授阿兰·奥尔巴赫解读称，现行这套基于变现节点的税收系统一直存在问题。资本利得中有相当一部分永远都不会变现，要么是投资者不断推迟出售、要么是巧妙利用慈善捐款，而当他们去世并把资产传给继承人时，资本利得又会清零。
奥尔巴赫感慨称：“钱是有时间价值的，即便只是推迟，如果我们谈论的是一两年，那没什么大不了的，但如果是50年，那就是一件大事了。”
面对未实现资本利得征税的想法，拜登政府曾经提出过，但他的继承者哈里斯拒绝给出清晰的愿景。她曾表示会对最富有的美国人征收新税，但拒绝澄清是否会覆盖未实现资本利得。
反过来说，只要不动这条规则，任何对富裕投资者加税的行为，都会加剧税务多空策略的繁荣。从法律角度来说，这种做法完全合法，只要不触犯某些规则限制，例如在卖出30天内买入高度相似的证券，或者对同一个证券同时进行看涨和看跌投注即可。
哥伦比亚大学法学教授大卫·施泽尔表示，这套业务就是把“过多的时间和精力耗费在追求更低税率上”，从系统的角度来看真不应该鼓励这种事情。
从美国政府的角度来看，资本利得税也是重要的收入来源。根据美国国会预算办公室的分析，在2021年（本轮美股牛市开始前）股市可以配资吗，资本利得占到经济的百分比达到40年来的最高水平。对于前1%的纳税人，资本利得占据他们那年收入的39%。